小峙的工作坊

工商時報【張志榮╱台北報導】

美國運動品牌大廠（Under Armour）昨（22）日在法說會中釋出「第一季衣著營收年成長率達20％」、「庫存增加速度已趨緩」、「調升今年全年營收預估值」等3項利多訊息，摩根大通與摩根士丹利證券等外資法人認為有利於儒鴻（1476）與寶成（9904）與等台灣運動休閒代工族群投資氛圍。

根據UA公布的第一季財報，每股獲利0.04美元優於外資圈預估平均值的0.03美元；此外，也調升今年全年營運展望，包括：一、營收上看50億美元（年成長率由25％調升至26％）；二、營業獲利上看5.03至5.07億美元（年成長率由23％調升到23％至24％）；三、毛利率有機會與去年持平。

至於外界最為關切的庫存問題，UA第一季庫存為8.34億美元，較去年同期的5.78億美元高出約44％，但這是策略上欲改善批發客戶服務水準所產生的結果，對此，UA預期，待庫存在進一步去化後，第二季庫存成長速度可望與營收差不多。

摩根大通證券非科技產業分析師張致紘指出，UA強勁的財報數據，呼應對台灣運動休閒代工族群的樂觀看法，也意味著供應鏈下半年營運動能會轉強，只是短期內還是會有關於衣著成長動能較緩慢，以及庫存水位仍高等雜音，但並不影響既有看法。

摩根士丹利證券非科技產業分析師程世維也指出，從UA所釋出的「第一季衣著營收年成長率達20％」、「庫存增加速度已趨緩」、「調升今年全年營收預估值」等3項利多來看，應該有利台灣紡織族群投資氛圍，首選標的依舊是儒鴻。

以台灣UA供應鏈為例，張致紘認為機能衣地位穩固且研發能力最能符合UA研發需求所需的儒鴻，將是最大受惠者（UA為前五大客戶）；至於運動鞋，在台灣已與UA合作設立創新中心、以供產品發展的寶成，由於關係緊密預期能拿下較多訂單，也可同步受惠（UA為前五大客戶，營收比重則相對較低）。

除了儒鴻與寶成外，張致紘表示，UA也是百和（9938）與聚陽（1477）的客戶，惟聚陽的UA營收比重較低，故投資評等為「中立」，至於儒鴻、寶成、百和的投資評等均列為「加碼」，尤其是儒鴻與寶成今年以來股價分別下滑18％與7％、表現分別劣於大盤達20％與10％，應是逢低買進好機會。

（相關新聞見B4）